康红
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中国股市2008履薄临渊
次级债对中国影响本来不大，花旗、美林如何亏，中国的银行证券们不是在预增么？尤其是券商们，业绩都翻着跟头地增长。次级债远期可能会影响中国的“外需”，也就是出口，但那是长期的事情，近期的影响主要是对人心的影响，一旦国际金融市场出事儿，“人心散了，队伍不好带了”。所以，一下跌就近千只股票跌停，为什么？人心散了，所以兵败如山倒。
一个直接的导火索是平安，严格说，平安没有错，一个企业愿意多融资，有什么错呢？平安风波的真正原因是内地与国际股价形成很大的剪刀差，平安看到了这一点，想趁着国外股价跌下来，赶快出手收购股权，这时候不趁火打劫，等天下太平了，谁还卖给你呢？中海油在美国收购尤尼科就被一些政客捣鬼，结果无功而返；前一段能拿到大摩的股权，还不是因为次级债，人家太需要钱了，不得不卖给咱么，现在出去收股权可能属于“该出手时就出手”。
中外股价的剪刀差客观上必然促使国内企业走向世界去收购，但钱要从国内拿，这就形成了股市上的阵痛，既是中国股市的风险也是中国企业的进步，中国企业正在锻炼灵敏的嗅觉，时刻追寻着走向世界的机会。我们应该客观地对待这一点，不能因为赔钱就千夫共指中国平安（爱股,行情,资讯），何况平安作为一个企业本身并没有稳定股市的义务。
但这也是我们对股市风险的第一个担心，毕竟中外股价的差异太大了，会不会在哪一天引起资金的整体回流？仅仅一个平安还好说，一旦全球资本回流那就麻烦了。
第二个担心是次级债，如果金融动荡，充裕的流通性一下子就没了，这就叫流动性黑洞，市场上的投资者也作鸟兽散，基金遭遇赎回，被迫出货，越出越跌，越跌越赎，恶性循环，难以收拾。最后是“食尽鸟投林，只剩得白茫茫大地真干净”！
第三个担心是股票的扩容和资金的紧张，货币从紧不用说了，创业板一出来，那里就是投机的最好场所，主板的投机性就差多了，要说投资吧，跟香港11块钱的中国石油（爱股,行情,资讯）比，咱们26块的中国石油有投资价值？说这话，谁信？不光是中国石油，带H股的都是如此。所以价值投资是不用想了。如果创业板一出来，主板的投机价值又能有多大？如果投资投机都不沾边，那主板今年的日子不好过。
第四个担心是大小非减持，2005年股改的上市公司，其非流通股在今年要全面开禁了，今年是一个高峰，这么高的股价人家不跑么？国企不跑，民营不跑么？即使不跑，高位不能套一点现金出来？这个市场里谁比谁傻呢？
第五个担心是宏观调控和宏观调控带来的业绩影响，这不，上海等十三个省市又拉闸限电了，人们生活水平提高了，南方冬天不烤火，但可以开空调了，电力也紧张起来，何况，长江进入了枯水期，水力发电又受影响了。记得2004年煤电油运都紧张，江南省市拉闸限电么？然后就是宏观调控，江苏铁本，杀一儆百。今年会不会来一次2004年4月的宏观调控？美国这么降息，咱们加息困难了，存款准备金率提高作用也有限，所以下一步很可能是行政手段，比如强调不许涨价，就是行政手段之一，但上游的原材料在涨呀，下游不让涨，企业找谁要利润去？
好了，这就是2008年的五大麻烦，我想2008年的日子可能有点如履薄冰，如临深渊的味道！简单预测一下，2008年有三大猜想：
一是价值投资暂时退潮。香港的中国石油跌到11块多了，想想巴菲特十几块走路有错么？中国航母的投资价值在哪儿呢？巴菲特走了，价值投资来了？可能么？巴菲特可不是司徒雷登。
二是航母走势不会好。国资委说了，如果涨得太高，就要抛一部分，向投资者提示风险，何况货币从紧，没那么多钱。最重要的是，你的股票能跟人家香港比，H股和A股，红筹蓝筹白筹绿筹，一比股价就发愁，怎么炒？
三是中小市值股票可能有所表现。因为这类东西可以吹牛，可以讲故事，又没有同类的H股红筹股比着，讲个伟哥或者伟弟的故事，网络或创投的故事，想象空间很大。对于这一点，我们不能简单地说投机不好，本来投资与投机、理性与非理性、估值与想象力就是股市的两面，如同一个硬币的两面，不可或缺。何况，价值投资讲到极端化也是瞎掰，中国石油就是最好的例子。
那么，今年的市场做什么呢？我们不妨发挥自己的想象力替市场想几个故事：
军工的故事：军企整合，讲航母之梦，大飞机之梦，嫦娥奔月之梦，富国强兵的希望，拳拳报国的热情再加上奔着利益而来的资金，风生水起，风助火势，火借风威，而且军工本身不受宏观调控的影响，这就是军工概念；
创投的故事：创业板一开，原始股一升值，鸡生蛋蛋生鸡，越算越兴奋，信着算没穷汉，除了故事的勾画、资金的追逐，还有自主创新的梦想，毕竟创新是一个民族进步的灵魂，从思想到评论，言之凿凿，激动人心，这就是创投概念；
股指期货的故事：炒起来看，一天多少个来回，比做权证还过瘾，那要赚多少佣金？参股期货公司的上市企业还不赚个盆盈钵满？算算吧，越算越好看；
医药的故事：原来六亿市民吃药，现在六亿农民也吃药了，也能够看病了，功德无量，吃药无量，利润无量，和谐社会大主题，13亿消费大群体，医药消费大概念，够大！
总的来说，今年务虚不务实，讲事实不如讲故事。可能今年的市场会有一些很荒唐的故事发生，但我们要知道“荒唐”本身也是这个市场的一部分，毕竟市场是非理性的。我们不能拿道德标准去判断这个市场，也不可能把自己的理性强加于这个市场。
面对琳琅满目的故事，我们或许能够做的就是：
把握故事的合理性，回避故事的不合理性。任何一个故事的开始都有合理的一面，只是随着发展会越来越过分，逐渐变得荒诞不经。从ST重机凤凰涅 到中国船舶（爱股,行情,资讯），股价不该上涨么？应该！但股价值不值300元？就要打个问号了。我们要把握故事的合理性去理性选股，利用故事的不合理性去获得丰厚的利润；
时刻记住自己在做什么。巴菲特说过，风险来自你不知道自己在做什么。既然是讲故事，我们就要时时刻刻提醒自己，这是故事，别真的当回事了，别自己把自己忽悠了，一旦获利及时收手。
想起一个笑话，某石油大亨上天堂，谁知天堂里已经坐满了人，连个插脚的地方都没有，石油大亨眉头一皱，计上心来，喊了一嗓子“地狱里发现石油了”，一下子，天堂里空了，魂灵们都杀奔地狱而去。谁知，这个石油大亨也抹头向地狱跑，上帝很奇怪，你怎么也往地狱跑呢？他说，既然这么多人都奔那儿去了，我也要去看看，说不定地狱真的发现石油了。
忽悠来忽悠去，把自己忽悠傻了。
中国股市2008，如履寒冰、如临深渊的一年，愿我们平安走过。
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[楼 主]
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Posted: 2008-03-07 15:52 |
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