膨衣晴
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国联证券分析报告（0108）
飞涨的奥运板块与烤鸭
近期上市的全聚德连续涨停，这也算奥运新贵的一个神话——股市中飞上天的烤鸭。但显然，当前股价下的全聚德，肯定不是稳健投资者的选择。我们所关心的是在商业零售、餐饮旅游、医药、消费电子等存在较为明显发展机遇的行业中寻找具备升天烤鸭一样潜质的个股。
一、奥运概念鸡犬升天
近日从趋势来看，奥运板块进入强势拉升阶段。该改板块在经历了07年9、10、11月的连续调整，在07年12月大盘股的持续调整，比较机会逐步出现。
二、关注奥运个股两类投资机会
在我们看来，奥运板块的投资机会主要有两个，一个是概念性的交易型机会，如北京旅游、中体产业等，虽然从业绩来看，很难看出公司持续上涨的原因，但这样的公司结合奥运给人以无限的遐想。如北京旅游，名字就给人投资的冲动，但公司位置的确较偏，虽然是北京旅游，但对北京著名景点的代表性却不强；中体产业，虽然体育产业是个充满机会的产业，但其盈利模式却需要持续探讨。这类投资机会，虽然不排除公司背后有新的故事，但根据现有公开信息，难以判断，风险较大，建议高风险偏好投资者可适当参与。
另外，则是持续受益奥运的成长型机会，这类机会是我们更看好的。考虑到奥运经济是注意力经济，要把握这类投资机会，我们建议以下三大原则来把握奥运投资机会：有品牌才有生命、民族的就是世界的、美好的北京及中国。
三、把握三个原则——选奥运股大方向
有品牌才有生命：在参与奥运的过程中，能强化树立品牌的公司将持续受益，如奥运合作伙伴、赞助商、供应商等对应的上市公司。
国际奥委会合作伙伴：联想集团(00992，hk)
北京2008合作伙伴：中国银行(601988sh、3988hk)、中国网通(0906hk)、中国移动(0941，hk)、中国石化(600028sh、0386hk)、中国石油(0857hk)、中国国航(601111sh、0753hk)、中国人保财险、国家电网、大众、阿迪达斯、强生等；
北京2008赞助商：海尔(600690sh、1169hk)、伊利(600887sh)、青岛啤酒(600600sh、0168hk)、燕京啤酒(000729sz)等；
北京2008独家供应商：华帝股份(002035)等
对于上述相关公司，我们最看好的是会前、会中、会后都有较大受益机会的A股公司，这类企业可能以奥运为舞台，成就世界级企业的梦想：青岛啤酒(600600sh、0168hk)、燕京啤酒(000729sz)、中国银行(601988sh、3988hk)、中国国航(601111sh、0753hk)、海尔(600690sh、1169hk)、伊利(600887sh)；
除上述公司外，关注奥运对品牌价值塑造的效用较大的公司，如：华帝股份(002035)、中国石化(600028sh、0386hk)、中国石油(0857hk、601857 sh)等。
如果结合行业来看，随着奥运的日益临近，原先建筑、地产等受益板块可以逐步退出，逐步介入服务、消费品产业，对应的行业有商贸、旅游、传媒、医药、食品饮料、家电等。
民族的就是世界的：随着全球经济的一体化，民族特色而有文化内涵的东西也许更容易对外扩张。这也是我们为什么持续看好中餐、中药、白酒、景点资源的重要原因。
美好的北京及中国：奥运会的成功举办和中国经济的持续增长，都将做大做强中国国内市场，则对应于当前的渠道，其价值还将重估，如商贸、传媒、旅游服务、餐饮等等。
四、维持原推荐组合，不建议追高
我们维持原来推荐个股组合，提醒投资者对应于交易型机会，估值存在明显高估；但奥运之前大幅回落的概率较小，存在持续上攻的可能，而中间则可能存在震荡，整体以持有策略为主，稳健投资者不建议追高。
五、股市中飞上天的烤鸭：再次关注标准化和快速扩张
近期上市的全聚德连续涨停，这也算奥运新贵的一个神话——股市中飞上天的烤鸭。
从个股走势来看，公司不是以估值为基础，非常明显，短期估值已经很高，股价更多是被小流通盘下的高涨投资情绪所左右，虽然不排除公司快速扩张之后业绩提升来降低估值，但明显，这需要较长时间，股价已经透支了未来至少1-2年的增长。但投资情绪很难左右，上涨趋势还没出现调整的迹象。
显然，当前股价下的全聚德，肯定不是稳健投资者的选择。我们所关心的是具备升天烤鸭一样潜质的个股。
从行业来看，全聚德属于餐饮业，属于中式正餐子行业，上市公司同业中鲜有匹敌者；从盈利模式看，公司以历史品牌为依托，走连锁扩张之路；从催化剂来看，奥运概念浓重，而且的确将收益于奥运会，也是通货膨胀、消费升级的收益者。
第一点，从行业特性来看，我们在《消费崛起时代寻找百年老店》中对比历史，有这样的结论，在中国人均GDP从2000美元向3000或5000美元发展过程中，商业零售、餐饮旅游、医药、消费电子等行业存在较为明显发展机遇。因此我们相信升天烤鸭还是将在这些行业中产生。
第二点，从盈利模式来看，连锁扩张是消费类公司真正强大的利器，不管是麦当劳，还是沃尔玛，都经历了标准化、并快速复制的阶段。对应这一点，我们百货、超市、便利店、3C卖场、餐馆、经济型酒店、名贵医药连锁、医药批发种植连锁，可能都存在这样的机会。这一点，是我们最看重的，也决定了哪些公司在优势行业自身竞争中胜出。
第三点，则要结合前面关于奥运个股机会把握的三个原则，另外还需要分析大股东状况，这也是个股股价的催化剂和信心支持点，是市场所谓的想象空间。
从上面三点出发，我们仍然非常关注同仁堂、百联股份、西安饮食等，是否也会演绎烤鸭升天的故事，我们拭目以待。
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[楼 主]
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Posted: 2008-01-07 20:20 |
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