一叶飘然
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走出迷茫 9月如何把握策略重点？ 凌学文 广州万隆
提要：今天是8月份行情的最后一个交易日，深沪大盘在个股普涨的推动下展开大幅反弹行情，深沪股指涨幅均超过2%。从日K线形态来看，大盘近期形成的二重底雏形基本得到确立。对于即将到来的9月行情，笔者建议投资者适当把握被错杀股的超跌反弹机会，重点关注低市盈率、低市净率、破发和破净的蓝筹品种。同时投资者也可以重点关注一些主题投资机会，包括资源品价格管制改革、金融制度创新(股指期货、融资融券、创业板等)、央企注资、上海国资整合等。
[热点聚焦与市场机会]
今天是8月份行情的最后一个交易日，深沪大盘在个股普涨的推动下展开大幅反弹行情，深沪股指涨幅均超过2%。从日K线形态来看，大盘近期形成的二重底雏形基本得到确立。
回顾8月份的行情表现来看，深沪大盘总体上维持震荡探底的格局。其中上证综合指数在8月19日创出了2284.58点的调整行情新低，至此，大盘从去年10月的历史高点6124.04点下跌以来，累计最大跌幅扩大至-62.69%。经过十个多月巨幅调整，市场估值风险得到充分释放。统计显示，目前上海市场平均静态市盈率水平已经大幅下降到17.76倍左右，深圳市场平均市盈率为19.22倍左右。而两市总市值和流通市值分别下降到15.2亿和5.2万亿左右。
历史上没有只跌不涨的股市。否极泰来，经过持续调整之后，深沪市场已经存在强烈的内在反弹要求。而实际上，随着管理层不断完善相关政策以规范和有序引导大小非解禁，市场恐慌情绪已经得到明显缓解。注意到，中信证券8月15日巨额解禁到期成为第一只全流通的金融股，近期的良好表现已经从一个侧面说明市场心态开始好转。注意到，本周利好频传，包括有望取消红利税正在沟通、大股东增持细则出台等等，从近期管理层的一系列举动来看，管理层正采取综合举措极力重建市场信心，维护市场稳定。
从宏观政策面来看，下半年宏观政策的微调有望逐步改变市场的悲观预期，并成为支撑9月行情摆脱窘境的重要因素。值得关注的是，为恢复消费者和企业信心，支持经济脱离困境，刚刚完成内阁改组的日本政府有望公布经济刺激方案。该方案内容将包括总额为4000亿日元的贷款担保计划、削减税收、向渔业和农业经营者发放补贴等。笔者认为，我国政府很有可能仿效美国、日本，针对奥运后经济增速可能大幅回落随时出台一系列经济刺激方案，包括从紧的货币政策可能会稍有放松，以保持国民经济较快增长。
除了宏观政策之外，即将收官的2008年中报也在很大程度上缓解市场的悲观情绪，前期市场反应过度的局面有望得到逐步纠正。统计显示，截至8月28日已有1454家披露了半年报，占两市1619家上市公司的90%。这批公司上半年实现净利润合计4580.01亿元，同比增长15.25%。几大重点行业包括银行、煤炭、电子、通信、农业、传媒等几大行业的净利润同比增幅均在50%以上。其中14家银行上半年净利润总额达到2327.18亿元，较上年同期增长73.14%，继续保持高速增长。而笔者反复强调，业绩增长是股价上涨的根本动力，近期金融板块的明显异动也再次印证了这一判断。
值得关注的是，奥运后首批新基金即将发行。据悉，鹏华盛世创新、长盛积极配置和景顺长城公司治理基金将于9月1日起发行，这是奥运会后公告发行的第一批基金。根据相关数据统计显示，除上述3只基金外，目前还有13只基金拿到批文但尚未发行。包括6只债券型基金和7只股票型基金。新基金的密集发行必然给后市行情的回暖带来增量资金的支持。
对于即将到来的9月行情，笔者建议投资者适当把握被错杀股的超跌反弹机会，重点关注低市盈率、低市净率、破发和破净的蓝筹品种。同时投资者也可以重点关注一些主题投资机会，包括资源品价格管制改革、金融制度创新(股指期货、融资融券、创业板等)、央企注资、上海国资整合等。
[市场风险与策略]
59家基金公司的361只基金2008年度半年报已经披露完毕。统计显示，这些基金上半年亏损高达10821.87亿元。股票型基金和混合型基金是基金业出现巨亏的主因，两者上半年分别亏损6953.9亿元和2924.3亿元。透过基金半年报中的资产配置以及基金经理的工作报告，可以发现，熊市思维在很大程度上主导了大多数基金经理下半年的策略，在对宏观经济减速、紧缩调控政策以及不确定性因素不断加大的担心中，基金经理总体投资策略倾向于防御，同时强调个股选择以及波段操作能力。
[今日消息面]
周五主要有以下信息值得投资者关注：
1、 据透露，银监会已向各商业银行下发《银行业金融机构项目融资业务指引》、《流动资金贷款管理办法》和《固定资产贷款管理办法》三个送审稿，其核心在于改变现行的贷款管理模式，推行“受益人支付原则”，银行直接将贷款资金划入最终收款人账户，严格治理信贷违规挪用。
2、 沪深交易所分别发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，对一家上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份30%的股东及其一致行动人，在上述事实发生之日起一年后，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份2%的行为，加以具体规范。
3、 十一届全国人大常委会第四次会议28日听取《国务院关于促进农民稳定增收情况的报告》。上半年，农民人均现金收入2528元，同比实际增长10.3%。报告提出，今年将采取八项措施力促农民增收。其中包括，促进农业生产全面发展，进一步挖掘农业内部增收潜力;加强和改善农产品市场调控，逐步理顺农产品价格，控制农资价格过快增长;加大对农业农村的投入力度等。
4、 半年报披露即将落下帷幕，据统计，截至8月28日已有1454家披露了半年报，占两市1619家上市公司的90%。这批公司上半年实现净利润合计4580.01亿元，同比增长15.25%;加权平均每股收益0.2372元，同比增长5.15%。
[今日市况]
今天是8月行情的最后一个交易日，深沪大盘在个股普涨的推动下展开较大幅度的反弹，深沪股指分别上涨2.39%和2.01%，全天合计成交约567.35亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2361.05点小幅高开，在煤炭、地产、券商以及上海本地股带动下震荡走高，盘中最高冲高至2420.85点，报收2397.37点，并成功收复5日和10日均线。深成指相应呈现放量反弹的态势。
从盘面情况看，个股呈现普涨局面，其中深圳市场涨跌家数比例为755：27，上海市场涨得家数比例为897：37。涨幅榜方面，北人股份、联创光电、栖霞建设、珠江控股、方大A等18只个股涨停。从板块风格来看，券商、环保、水泥以及煤炭板块表现较为突出，位居涨幅前列;另外，上海本地重组股也有良好表现，如开开实业、上海九百等。
周五，上证综合指数以2361.05点开盘，最高2420.85点，最低2352.10点，报收2397.37点，上涨47.23点，涨幅2.01%，成交385.29亿;深成指开盘7845.37点，最高8084.41点，最低7804.15点，收盘8004.24点，上涨187.19点，涨幅2.39%，成交182.06亿。
进一步反弹需要怎样的条件
提要：在最近的主流观点中，我们不难发现这样的规律，多数认为A股的中长期投资价值已经显现，但是由于市场低迷，反弹行情仍然缺乏有利的契机。那么，在奥运因素已经消失的情况下，那些力量能够提升市场的人气呢?
一、进一步反弹需要怎样的条件
在最近的主流观点中，我们不难发现这样的规律，多数认为A股的中长期投资价值已经显现，但是由于市场低迷，反弹行情仍然缺乏有利的契机。那么，在奥运因素已经消失的情况下，那些力量能够提振市场的人气呢?
本栏认为，对于政策市特点仍然鲜明的A股而言，政策将是反弹行情的关键催化剂;无论是数千亿的经济刺激计划，还是二次发售采用有利于市场的模式等，都可以较大程度上刺激市场的人气。
但从目前的情况来看，政策的具体取向仍然不太明朗;但是，未来的11月份中，定调未未来一年经济基调的中央经济会议将召开;而在此之前，政策的主基调将陆续释放出来，这将对市场格局产生较大的影响。由于目前稳定经济的权威呼声较多，对未来政策走向有着较强的参考性;因此，这将可能成为市场反弹的重要契机。
除此之外，如果经济数据好于预期，也可以修正市场的悲观预期;例如周五公布的美国GDP数据明显好于预期，减弱了市场对次贷危机的担忧，从而对资本市场产生了一定利好效应。需要注意的是，这种效应的作用是潜移默化的，短期内效果不会十分明显。
二、注意运用合理的操作策略
机构在未来的操作策略中，普遍强调了波段操作这一概念。事实上，这正是对当前经济环境的侧面反映。正所谓，股市宏观经济的晴雨表;股市的大幅回落，正是提前反映未来宏观经济下滑的情况。
以银行业为例，近年来银行盈利增长较快，除了新增贷款增长之外，利差扩大是业绩增长的放大器，近两年来平均净利差扩大20%以上。但是，随着经济周期的下行，利差缩小的不利因素将反过来威肋着银行的盈利能力，而两税合一的利好也将在09年不复存在。
对于房地产业，素来嗅觉灵敏的行业龙头万科，已经做好了过冬的准备，这不能不引起我们的注意。要知道，在07年房地产业正发展得热火朝天的时候，万科就已提前收缩了战线，这充分反映了万科对行业的强大预知能力。
统计数据也显示，近期以来房地产行业的开工率明显下滑，行业资金急缺，行业景气度下行的状况已经体现出来。相对应的是，和房地产行业相关的机械、建材、家居、电器等行业，难免受到一定的冲击。
从经验来看，在以上情况没有完全体现出来之前，市场是很难返回牛市格局的;但是，这并不否认反弹行情、甚至是中级反弹行情的存在;毕竟，市场已经提前消化宏观经济回落的风险。
因此，波段操作，寻找局部机会，可能是未来一年内最为重要的操作理念。
至于中短期内，券商等金融板块、房地产板块、上海本地股应该是关注的重点。券商方面，在最近的利好传闻中，无论是融资融券、股指期货、限售股二次发行、印花税下调等，都与券商有着直接的关系。对于房地产，由于前期跌幅巨大，估值水平仍然下降，再加上管理层高度重视房地产的稳定，因此不排除房地产板块有超跌反弹的行情。
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[3 楼]
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Posted: 2008-08-29 20:02 |
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