曾妍
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安全边际越来越高 钢铁股陷入迷茫？
近期宝钢调低了部分钢材的出厂价，这是今年以来宝钢的第一次降价。此次调价并非公开发布，而是直接通过代理商，据相关媒体报告，宝钢将冷轧普材、耐指纹等钢材降了300元/吨，深冲和电镀锌降200元/吨等，热轧和硅钢则保持价格稳定。
截至昨日，有22家钢铁公司发布了半年报，只有4家公司净利润同比出现一定幅度的下滑，多数公司净利润同比和环比均上升。但令市场担忧的是，当前钢铁价格已出现出厂价倒挂现象，受成本提高、需求下降等因素影响，钢铁公司三季度和下半年的净利润可能会比较难看。
宝钢此次对部分钢材品种的降价，已在市场预期之内。近期钢材价格出现了明显回落，当"出厂价倒挂"持续一段时间后，通常都是以钢厂出厂价的下调来缩小差距。宝钢此次降价之前，部分定价很灵活的钢铁企业均已经下调了出厂价。
东方证券报告分析，近期国内钢铁现货价格出现加速下跌，普碳钢材跌幅在2%以上，热轧、冷轧、线材近一个月价格下跌约600元/吨，跌幅10%左右，其中热轧板卷价格已接近今年2月中旬的水平。宝钢此次调整后的价格是10月或第四季度的价格，对时间段的灵活框定，为宝钢继续调价预留了空间。
从发布半年报的20余家钢铁公司来看，超过60%的公司净利润二季度环比增幅超过同比增长的幅度，且多数公司二季度的净利润占上半年的比例在60%以上，第二季度毛利率也高于第一季度的毛利率。
上述20多家公司中，环比增幅较大的有韶钢松山、酒钢宏兴等。韶钢松山虽然净利润同比下滑3.88%，而二季度相对一季度的增幅高达90%，这主要得益于二季度钢材价格上涨覆盖了成本的上升，公司毛利率也从第一季度的8.16%提高至10.3%。大冶特钢、鞍钢股份、凌钢股份等毛利率环比也出现三个百分点以上的提升。
对于接下来钢铁公司的业绩，市场看空的步伐似乎比较一致。Mysteel的调查显示，受调查者中有约90%看空后市。有分析师认为，按照新协议价格进口的铁矿石带来的成本上升将从三季度全面体现，同时随焦炭等原材料价格上涨，钢材价格的下跌，钢铁公司利润空间受到挤压。
另外值得专注的不确定性因素是，7月钢材出口骤然反弹至721万吨，创历史新高。近期市场传言，最快在月底，政府可能取消钢材出口的出口退税，以保证内需，这对出口业务占比较大的钢铁公司可能是当头一击。
从二级市场来看，钢铁股走势也相当疲软，昨日整体跌幅接近5%。不过国泰君安行业研究员认为，如果用重置成本对国内钢铁公司进行估值，约一半公司已跌破重置成本底线，钢铁股的安全边际越来越高。
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[楼 主]
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Posted: 2008-08-27 09:46 |
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