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熊市以来的思考：论持久战
上周三一次意外的井喷,把人们从精彩的奥运赛事中暂时吸引了过来,不过热情似乎没有延续多久,很快很多个股都大幅回落。其实不难猜到后面的结果,似是而非的利好传闻,如何能逆转积弱的市场?
管理层一直在努力,但是任何一个国家的股市都是多元博弈的结果,不会单纯以政府的意志为转移。4000点的时候,管理层开始提示风险,但是到了6000点股市才见顶；所以反过来我们也可以理解,为什么此前管理层和权威媒体不断以各种途径维稳,但是市场没有大的起色?股市暴涨暴跌背后还有人性使然:疯狂的时候不顾风险；恐慌的时候全无信心。
我们可以看到很多研究报告,称现在市场已经到了合理估值的下限云云,但是这只是意味着相对安全而非绝对安全,因为熊市往往会出现严重低估的情况。在企业盈利不确定性增大的时候,市净率和分红率指标更有参考价值。从历史数据看,全市场市净率1.5倍到2倍是极限水平,而预期现金分红率为一年定期存款的1.5倍到2倍之间才非常有吸引力。从全市场来看,还没有达到这样的水平。
但我也并不认为我们要去捕捉“最佳击球点”,因为这往往是徒劳之举。我们当看到下跌越来越惨烈的时候,很多个股的安全边际在不断加大。实际上预测市场的“终极底部”和等待救市是没有实际意义的。很多投资者天天呼吁“救市”,而“救市”的潜台词其实是“救我”,但是俗话有云,“自助者天助”,我们无法预测救市的力度和可能的表现,但是我们可以有针对性地开始为未来布局。
“看着这棵树,我不能让树为我开花,也不能让它提前结果。”“但有些事情我们可以控制,我还可以控制在何处播种,我可以控制播种什么”。
还记得《功夫熊猫》中龟仙和师傅之间这段颇有禅意的对话么?股市中也是同样的哲理:我们无法预测在未来一到两年内股市会将怎样,也很难判断确凿的底在哪里?
价值投资者们会感谢熊市带来的低估买入机会。市场也许还要下跌,但是播种的时刻已经来临!目前最关键的不是种子什么时候开花结果,而是播下的是什么种子和以什么样的形式去播。对于看好的公司,不妨开始尝试性建仓,当然建仓的速度要控制。一位朋友上周觉得某只股票可以买了,但我建议他分为20批,逐月逢跌买入,某些买入的批次出现20%以上的涨幅,就卖掉等待下一次买入机会。巴菲特老先生抄底也是蚂蚁搬家式的建仓,我们何不学习下呢?
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[楼 主]
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Posted: 2008-08-25 15:37 |
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