blackmoon
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澄星股份(600078)08中期业绩预增 "买入"
1、"矿、电、磷"一体化产业布局完成澄星股份作为国内磷化工行业的龙头企业，是矿、电、磷一体化的推动者。2003年开始在云南建设了宣威、弥勒、东川三个黄磷生产点，并形成一定矿石和电力配套能力。其中，宣威基地拥有6台1万吨黄磷炉、3台5万千瓦自备火力机组，矿石自给率10%；弥勒基地拥有6万吨黄磷生产能力和自建的水利机组，矿石自给率达到60%；东川基地拥有2.5万吨黄磷生产能力，无电力、矿石配套。由于雪灾、地震等自然灾害导致黄磷主产地贵州、四川等地区黄磷装置开车不足，黄磷供不应求导致磷酸盐产品价格大幅上涨，公司的矿、电、磷一体化有效规避了黄磷原料成本上涨的风险，推动公司盈利大增。
2、高附加值产品显现优势磷肥、工业级磷酸、黄磷和磷矿石等磷化工产品征收特别出口关税，限制出口；而高附加值的食品级磷酸和磷酸盐产品不受限制，得益分享磷化工行业景气。食品级磷酸与工业级磷酸的价差由先前的500元/吨扩大到3000元/吨，使得食品级磷酸的毛利率达到45%。
3、磷化工行业景气持续高油价推动的生物能源替代增加了粮食的工业需求，促进了化肥和农药的需求增加。由此带来磷肥行业、磷酸和磷酸盐产品生产的农药行业进入景气周期，从而形成全球磷化工行业的景气。IFA预计全球磷酸需求将由2008年的38.1百万吨增加至2012年的43.4百万吨，未来几年的磷肥行业仍将处于需求旺盛阶段。
4、磷价格持续高位全球主要磷矿生产国中国、美国、摩洛哥和俄罗斯的贸易量下降和开采成本上升，导致国际磷矿石价格将长期维持在较高价格。在国内磷资源大省开展资源整合的背景下，预计国内磷矿石价格将有更大的上涨空间，公司"矿、电、磷"一体化优势逐步显现。长期来看，磷资源步入稀缺资源行列，公司隐含价值提升。
5、公司盈利增长显著预计公司08年每股收益将达到0.80元，对应市盈率为14倍，与同行业上市公司兴发集团25倍的市盈率相比，估值水平偏低。基于行业良好的发展前景，我们给予"买入"投资评级。
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[楼 主]
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Posted: 2008-07-17 20:32 |
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