blackmoon
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西部材料(002149)已进入发展的快车道 "中性"
2008年1-6月，公司实现营业收入3.68亿元，同比增长58.11％；营业利润0.31亿元，同比增长41.40％；归属母公司净利润0.20亿元，同比增长44.39％；摊薄每股收益0.22元；同时公布1-9月业绩预增30%-60%。公司08年中期无利润分配预案，也无公积金转增股本预案。
公司主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及难熔金属等的开发、生产与销售，金属纤维产能居世界第三、全国第二；金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。
营业收入增长较快主要原因：公司两大块业务稀有金属复合材料及制品和贵金属贸易（08年中期占比分别为45.81%和31.37%）都实现了大幅增长，同比增长分别为44.04%和201.20%。营业利润增长较快主要是由于稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品盈利能力增加所致，毛利率同比增长分别为3.50%和7.51%。08年自有资金投资金属纤维及制品扩建项目的达产，增加了毛利较高的纤维毡产销量是金属纤维及制品盈利能力提高的主要原因。
募集项目将逐步显现效益。随着自有资金投资项目层状金属复合材料高技术产业化示范工程在2008年下半年的投产，将增加公司层状金属复合材料的销量，增厚公司业绩。募集项目稀有难熔金属板带材生产线预计在2009年达产，目标产量为1680吨/年，达产后将新增年销售额6.2亿元，年平均净利润5531万元。
高票通过定向增发，强势打造钛产业链。本次非公开发行投资完成后，公司将拥有西部钛业100%的股权，并引入战略投资者西安航天。07年西部钛业净利润1000万元，为西部材料净利润的34%，按07年股本计算，收购完成将增厚公司EPS33%左右。另外募集的年产钛及钛合金材5000吨项目，预计2011年建成投产后，每年可实现新增利润1.27亿元。
【盈利预测与评级】
预测08年公司归属母公司的净利润同比增长43.30％，EPS0.45元；09年EPS0.66元；动态PE分别为66倍和45倍（按7月15日收盘价29.56元计算）；考虑到定向增发的不确定性及对股本的摊薄，维持"中性"投资评级。
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[楼 主]
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Posted: 2008-07-17 20:31 |
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