康红
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投资上游抵御通胀 推荐四大行业
金融界网站7月4日讯 为共同探讨价格理顺过程中给资本市场带来的机遇与挑战，光大证券于2008年7月4日在深圳举办“2008光大证券中期专题投资报告会”。 金融界网站对报告会进行全程现场直播。光大证券研究所宏观策略部副经理穆启国做策略报告。
我们这次会议的主题是行业，对于行业这一块，我们认为目前在输出型通胀方面，如果整个经济增速在上升的时候，也就是整个景气周期在上升时，从通胀的角度来看，需求拉动的效应会强于成本推动的效应，从产业的角度来看，中下游代表着需求一放，它优于原材料的利润增幅。但如果整个利润增速在下降，那在通胀方面会体现为需求拉动效应低于成本推动，在产业上会表现为原材料优于中下游，如果原材料这一块从投资品和消费品来看，投资品上游就是能源和原材料这一块，消费品这一块最上游的顶端就是农业，医药和通讯也是抵御通胀比较好的产业选择。
我们认为A股目前在抵御能源价格不断上涨的冲击下，从两个纬度来筛选，第一个是抵御通胀的优势行业，就是煤炭和农业，第二是调控政策下的防守型的行业，包括医药和通讯。国内需求强劲增长，国际煤价大幅上扬，煤炭价格和盈利能力不断上涨。国内煤炭供应能力增长有限，07年国内煤炭产量增长仅为7.6％左右，远低于正常10％以上的需求增长。从品种的选择来看，有无烟煤和焦煤。
农业方面，美国将农产品转化为乙醇来缓解石油依赖，推动农产品价格上涨。中国是一个严重的外部耕地依赖国家，国际农产品价格上涨将使得中国无法调节。我国的稻谷等价格长期被压抑，未来农产品上涨将更具有爆发性，看好有成本转移能力和增加农产品供给进程中受益的行业。
医药这一块有两个相对保守的行业，中国的产能限制将对产品价格提升起到积极作用，通过总量控制、关小上大、以老换新等政策，到2010年产能限制将达到25-30％，医保增加了市场需求。
通讯这一块，随着3G产业链日益完善，全球3G进入快速成长期，未来3G的数据应用所带来的爆发式增长将带来总体市场规模的增加，相关产业链均高度受益。
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[楼 主]
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Posted: 2008-07-04 15:18 |
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