逐鹿天下
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政策救市已上升到新高度
提要：从瞭望和新华社连续发文就可以看出，现阶段股市的非理性波动已引起了管理层高度重视。在奥运前的特殊阶段，市场稳定的重要性攸关，政策救市已上升到新的高度。
一、市场波动加剧监管层担忧
近期除证监会和证券业协会连续表态稳定市场后，昨日瞭望和新华社也开始发文，力图通过舆论的角度来稳定市场环境。而股指从6100点至今，指数已经腰斩过半。然而更为难以忍受的是，在指数经过一轮如此大幅度的调整以后，市场的下跌和恐慌情绪非但没有得以缓解，反而与日俱增。在实体经济增长减缓，经济增长受到诸多意外因素干扰，并且奥运即将开幕的关键时间段。虚拟市场的大幅度非理性波动，更可能对实体经济、社会稳定等诸多方面产生了比较恶劣的负面影响，这无疑加剧了监管层的忧虑。
二、政策救市日益迫切
虽然说管理层对国内股市不应沉迷于政策干预，但是完全放任自流也是不可取的。
最新一期《瞭望》周刊载文指出中国股市自去年10月以来波动幅度日益加大，目前股票市场的最大跌幅接近60%，90%以上的投资者处于亏损状态。面对如此大的波动，文章认为可从设立平准基金等方面入手来稳定股市。特别是在虚拟经济对实体经济产生某种负向传导作用时，政府应通过适度适时的举措，维护股市稳定运行。
同时值得注意的是，和以往担忧热钱制造泡沫不同的是，目前阶段部分专家开始担忧热钱的撤离给金融市场带来动荡。如商务部研究院研究员梅新育就担忧，中国资本流动逆转风险正在积累。如果热钱大规模回流，将扰乱我国金融体系的正常运行，可能给我国金融秩序带来难以估量的影响。必须采取各种手段，控制热钱的进一步流入，并未雨绸缪地防范热钱大规模撤出。
而从近期的盘面来看，也正处于资金恐慌性撤退的关键时刻，无论是何种因素还是何种资金势力在制造这种恐慌，其最终结果都可能对股市发展和整个金融市场的稳定极为不利。这种恶劣局面的出现，意味着政策干预市场的必要性日益迫切。
三、稳定市场可能上升到新的高度
从更大的格局来看，目前阶段的股市下跌，已经远非资本市场本身的问题了。毫不夸张的说，股市已经成为社会、经济平稳发展的重要一环。
首先是股市在已经大幅度下跌以后，继续的非理性剧烈波动已经不可避免的波及实体经济，瞭望周刊就撰文，股价的微小变化就会引起可观的财富效应，其对于实体经济有着"四两拨千斤"的杠杆作用，如目前中国股票市场每涨跌10%，就会分别引起数量高达约7000亿元流通市值和约2万亿元总市值的扩张或缩水，对消费、投资等实体经济变量影响甚大。因此，股票市场调控中把握适度原则极为重要。
其次是，目前的市场规模和参与人数已经今非昔比。市场的非理性波动和大面积亏损，引发市值的高速蒸发导致市场不稳定，牵涉的投资者人数众多。很明显，这除了带来一系列的经济问题外，还可能带来一系列的社会问题。
更为值得重视的是，在目前复杂的国内外政治经济环境下，金融市场的不稳定因素很容易被放大，可能成为拖累全局的一大隐忧，为一些有意的利益集团趁势利用。
也就是说，股市的稳定已经不再仅仅是资本市场的问题，也不再局限于经济层面，完全可以上升到更加全局的政治高度。
四、市场不可能长期逆政策意志而行
从历史上的情况来看，由于投资者心理和主力博弈方面的因素，市场底和政策底往往不在同一位置。尤其考虑目前内外部复杂而多变的中观环境，比如担忧央行加息等，也让市场投资者容易保持犹疑心理和观望态度，这种心理偏差让筑底的过程更加复杂。但从根本上来说，市场不可能长期逆政策意志和宏观格局而行。尤其我们有理由相信目前市场的稳定需求已经提升到一个新的高度，在宏观大格局实际转暖的背景下，市场大格局变暖已经难以逆转。
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[楼 主]
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Posted: 2008-07-03 22:11 |
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