康红
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石建勋：上调存款准备金率抑制通胀还有效吗
“雪灾”、“股灾”、大地震、“藏独”分子闹事、次贷危机、国际油价粮价飞涨等今年一系列不平常的事件严重打击了中国经济，在这种情况下，继续紧缩的货币政策不仅没有实际意义，而且还会对中国经济和社会稳定造成很大伤害。
为应对10年不遇的通胀，去年以来央行连续多次加息，但效果并不理想，为进一步抑制通涨，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，在国家统计局公布四月份CPI数据的同时，中国人民银行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点，使之达到16.5％。这种迅疾反应体现了政府层面对于控制通货膨胀的决心和信心，这是自1985年央行将法定存款准备金率统一调整为10％之后，23年来的新高。在过去的一年多时间里，央行已经14次上调法定存款准备金率，这一力度被认为在全世界央行宏观调控的历史上绝无仅有。
上调存款准备金率宏观调控措施似乎也走到了尽头。连续14次上调对紧缩流动性的效果并不明显，只能加剧银行经营困难和中小企业的融资困难，因为，银行体系外的流动性和国际热钱流入是上调存款准备金率难以控制的。
从调控手段的选择来看，本次出台的政策仍沿用了存款准备金率的调整，并没有采取加息措施，说明政府在政策抉择中仍会留意经济增长的目标。可以这样认为，此次调控是对宏观数据的直接反映，落脚点为宏观经济层面而非股市，因此对资本市场的影响并不大。
今年的政府工作报告将全年CPI增幅控制在4.8%的目标，现在看来面临着巨大的压力，4.8%的目标虽然表明了控制物价过快增长的决心，但也多少反映出对物价形势的严峻性估计不足，今年全年的CPI涨幅还将在高位徘徊，要把它降下去不能操之过急，以免带来负面效应。
鉴于当前国内外经济形势发展的不确定因素较多，上调存款准备金率等紧缩性的货币政策效果不仅难以达到预期的抑制通涨效果，反而会增加企业成本，从而客观上推动CPI上涨，这就更需要我们从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。在CPI高企的今天，我们一方面要关注国际经济局势的变化和国内经济出现的新情况新问题，不能闭着眼睛搞调控，把好端端的经济发展形势给搞砸了；另一方面也要想出切实有效的方法来解决通货膨胀问题，把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快增长。
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[楼 主]
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Posted: 2008-05-13 10:45 |
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